19年补贴加速退坡或已成定局。补贴调整大于预期,几点思考:1、国内销量无虞。退坡40%还是60%都无法覆盖电池成本,对车企边际影响不大,19年销量核心在于双积分执行。2、电芯价格首当其冲,但下降空间不大,且优质产能紧缺;同时20年补贴退出早已确定,加速退坡将带来短期业绩波动,但加速行业出清。3、趋势重于业绩。19年产业链核心在于海外主机厂开启量产周期,国内补贴加速退坡并不影响海外主机厂招标及价格,更不影响大趋势。4、外资电池提前渗透。单车补贴下滑,部分车企或转向外资电池,外资供应链提前放量对供应链毛利率是好事情。5、技术标准不变,成本导向短期压制技术提升,LFP成本优势或能有所表现。

    我们依然看好19年新能车产业链,全球电动化大势所趋。主机厂转向电动车平台,将在电动化平台上实现智能化、网联化、自动化。行业初期由政策驱动,而产业中长期必将由市场驱动,补贴退出是必然,加速退出实质上有利于产业正常发展,短期的盈利阵痛将加速行业出清,趋势大于业绩。细分领域龙头企业将在出清过程中获得更好的格局,同时海外供应的加速缓解国内补贴退坡带来的业绩压力。